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品類|IPO觀察哨｜敷爾佳揭開面膜亂象：研發(fā)僅2人 實(shí)控人“清倉(cāng)分紅”近10億


品類|IPO觀察哨｜敷爾佳揭開面膜亂象：研發(fā)僅2人 實(shí)控人“清倉(cāng)分紅”近10億
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文/丸子
如果你是一個(gè)愛美的年輕女性 ， 你一定聽說(shuō)過(guò)敷爾佳、芙清、創(chuàng)爾美這些奇奇怪怪的品牌名 。 幾年前 ， 醫(yī)美面膜的風(fēng)席卷中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng) ， 曾經(jīng)叱咤一時(shí)的韓國(guó)護(hù)膚品因此備受冷落 。 許多小姑娘在向人推薦面膜時(shí) ， 脫口而出的品牌不再是美即、春雨、可萊絲 ， 反而是敷爾佳、芙清這些國(guó)產(chǎn)品牌 ， 往往在之后還會(huì)特別囑咐一句 ， “記得買院線版” 。
這陣由敷爾佳、創(chuàng)爾美刮起的醫(yī)美風(fēng)潮 ， 也即將將品牌背后的公司送上市 。 不久前 ， 敷爾佳遞交了招股說(shuō)明書 ， 擬登陸創(chuàng)業(yè)板 。
從招股書披露的數(shù)據(jù)來(lái)看 ， 醫(yī)美面膜的毛利率較高 ， 敷爾佳近年來(lái)的毛利率一直在76%以上 ， 但仍然低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)爾生物（創(chuàng)爾美）、貝泰妮等 。 醫(yī)美面膜屬于醫(yī)療器械范疇 ， 公司化妝品品類的sku多于醫(yī)療器械品類的sku ， 但主要營(yíng)收仍然由醫(yī)療器械品類貢獻(xiàn) ， 隨著國(guó)家對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)的監(jiān)管收緊 ， 敷爾佳未來(lái)的方向似乎是發(fā)展更多的化妝品品類 。
另外 ， 醫(yī)美面膜的噱頭雖然十分唬人 ， 但敷爾佳的研發(fā)投入占比奇低 ， 公司僅2名研發(fā)人員 ， 且研發(fā)人員薪酬低于銷售人員 。 公司的銷售渠道分為直銷、代銷、經(jīng)銷多種 ， 主要收入來(lái)自經(jīng)銷 ， 但不同渠道產(chǎn)品價(jià)差明顯 ， 王牌產(chǎn)品“白膜”價(jià)差可超過(guò)60元 。
實(shí)控人突擊分紅近10億 毛利率低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手
2012年 ， 敷爾佳前身華信藥業(yè)捕捉到美容醫(yī)療行業(yè)變化的大趨勢(shì)和龐大的消費(fèi)需求 ， 決定根據(jù)市場(chǎng)變化情況決定將皮膚護(hù)理產(chǎn)品領(lǐng)域調(diào)整為未來(lái)的發(fā)展方向 ， 2年后 ， 2014年“醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼”的研發(fā)完成 ， 由生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品注冊(cè)并負(fù)責(zé)生產(chǎn) ， 華信藥業(yè)負(fù)責(zé)產(chǎn)品的營(yíng)銷、推廣和銷售 。
2016年 ， 華信藥業(yè)和哈三聯(lián)合作 ， 哈三聯(lián)負(fù)責(zé)產(chǎn)品的獨(dú)家生產(chǎn) ， 華信藥業(yè)負(fù)責(zé)產(chǎn)品的獨(dú)家銷售、推廣和品牌運(yùn)營(yíng)維護(hù) 。
2017年 ， 敷爾佳銷售業(yè)績(jī)良好 ， 華信藥業(yè)決定成立獨(dú)立的公司專門負(fù)責(zé)從事皮膚護(hù)理產(chǎn)品業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng) 。 這就是敷爾佳 。
從招股書來(lái)看 ， 張立國(guó)直接持有敷爾佳93.8111%的股份 ， 為公司的控股股東及實(shí)際控制人 。 實(shí)控人持股比例過(guò)高 ， 對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō) ， 容易造成一言堂的情況 ， 并不利于公司的經(jīng)營(yíng)決策 。
敷爾佳2021年9月遞交招股書 ， 2020年和2019年 ， 公司連續(xù)兩年大額現(xiàn)金分紅 ， 分紅金額分別為1.2億元和9.22億元 ， 合計(jì)分紅金額達(dá)到10.42億元 。 若按張立國(guó)的持股比例來(lái)看 ， 兩年分紅實(shí)控人共可得現(xiàn)金約9.87億元 。 2020年 ， 敷爾佳歸母凈利潤(rùn)也不過(guò)6.48億元 ， 甚至對(duì)比2019年還有所下滑 ， 當(dāng)年近10億的現(xiàn)金分紅 ， 可以說(shuō)已經(jīng)透支了公司當(dāng)年的盈利 。
作為醫(yī)美行業(yè)的領(lǐng)軍品牌 ， 敷爾佳這些年業(yè)績(jī)表現(xiàn)屬實(shí)不錯(cuò) 。 2018年～2020年 ， 公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.73億元、13.42億元、15.85億元 ， 凈利潤(rùn)分別為2億元、6.6億元、6.5億元 ， 在經(jīng)歷了2019年的業(yè)績(jī)暴漲之后 ， 2020年或許遭受一定疫情影響 ， 整體業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪?， 凈利潤(rùn)略有下滑 。
不過(guò) ， 從毛利率來(lái)看 ， 敷爾佳雖然再次驗(yàn)證了美容行業(yè)的暴利 ， 但整體盈利能力不及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 。
2018年～2020年 ， 公司的毛利率分別為77.88%、76.97%、76.47% ， 三年小幅下滑 ， 而主打產(chǎn)品為創(chuàng)爾美醫(yī)美面膜的創(chuàng)爾生物 ， 三年毛利率分別為83.65%、83.51%、82.51% ， 不久前剛剛上市的、主打敏感肌修復(fù)的貝泰妮 ， 毛利率分別為81.49%、80.32%、76.25% ， 均高于敷爾佳 。

品類|IPO觀察哨｜敷爾佳揭開面膜亂象：研發(fā)僅2人 實(shí)控人“清倉(cāng)分紅”近10億

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