文 | 山核桃
作為大多數(shù)女孩獨立意識的啟蒙 ， 紅了二十多年的美劇《欲望都市》至今被視為經(jīng)典之作 。 劇中那個總是穿著夸張鮮艷服飾的Samantha以一句“I love you but I love myself more”成為很多女孩渴望成為的“大女主” 。
但女孩們或許不知道的是 ， Samantha的另一句名言：“比起婚姻 ， 我更相信BOTOX（保妥適是全球醫(yī)美巨頭艾爾建旗下的一款肉毒素制劑） ， 因為它每次都會有效 。 ”也成了諸多醫(yī)美機構(gòu)的固定宣傳語 。
在今天的中國 ， 圍繞肉毒素、玻尿酸的醫(yī)美產(chǎn)業(yè)正成為名副其實的暴利生意 ， 愛美客(300896.SZ)、華熙生物(688363.SH)、昊海生科（688366.SH）“醫(yī)美三劍客”毛利率均在70%上 ， 被稱為“醫(yī)美茅”的愛美客在2021年的毛利甚至達到了94.45% ， 超過了貴州茅臺（600519.SH）的92.37% 。
在營收利潤實現(xiàn)高增長態(tài)勢的同時 ， 愛美客近日重啟港股上市 ， 如若成功 ， 有望成為第一家“A+H”上市的醫(yī)美企業(yè) 。
對于投資者來說 ， 愛美客的魅力不僅僅在于其作為“成長股”驚人的“錢景” 。 比起如今涉足多個賽道的華熙生物 ， 抑或是拿醫(yī)美當副業(yè)的昊海生科和朗姿股份（002612.SZ） ， 愛美客的獨特之處在于它也是目前A股市場上少有的一家純醫(yī)美企業(yè) 。
夢想美好 ， 但現(xiàn)實殘酷 。 這家“兢兢業(yè)業(yè)”做醫(yī)美的企業(yè) ， 股價已經(jīng)歷多輪回調(diào) 。 截止目前 ， 愛美客PE-TTM為116倍 ， 相較最高時的330倍跌幅64% 。 但116倍的滾動市盈率仍高于對標企業(yè)——華熙生物的78倍、昊海生科的53倍、朗姿股份的77倍 。 也就是說 ， 愛美客當前估值依舊不低 。
本杰明·格雷厄姆在《聰明的投資者》中曾這樣定義“成長股”：“那些在過去每股收益增長顯著超過所有股票的平均水平 ， 并且預計未來仍將如此持續(xù)下去的股票 。 ”
或許 ， 在漂亮的財報之外 ， 擺在愛美客面前必須要回答的一道命題是——如何高增長以及如何將增長持續(xù)下去？
通過本文 ， 我們將回答三個問題：
1、是什么撐起了“醫(yī)美茅”的千億市值？
2、估值不低的愛美客 ， 高增長是否能持續(xù)？
3、距離成為中國的“艾爾建” ， 愛美客還差幾步？
嗨體夠“海”：用消費品的思維做醫(yī)美 一代人有一代人的焦慮 ， 在這個“化妝不如醫(yī)美香”的顏值內(nèi)卷時代里 ， 醫(yī)美正在掏空越來越多年輕人的錢包 。
理解國產(chǎn)醫(yī)美企業(yè)崛起有兩條核心的“替代”邏輯：一是監(jiān)管環(huán)境趨嚴下 ， 利好合規(guī)企業(yè) ， 替代“水貨”趨勢明顯 。 二是隨著國產(chǎn)醫(yī)美企業(yè)逐步豐富產(chǎn)品線 ， 國產(chǎn)化進程將持續(xù)加快 ， 進口替代趨勢明顯 。
在這一“替代”的大環(huán)境下疊加下游高漲的醫(yī)美需求 ， 帶動整個醫(yī)美板塊成為了名副其實的黃金賽道 。
事實上 ， 在醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈中 ， 因行業(yè)監(jiān)管與技術(shù)研發(fā)等因素 ， 中上游的“賣水人”原料或藥械生產(chǎn)商往往擁有較高的議價權(quán) ， 因此其利潤也較高 。
醫(yī)美市場分為手術(shù)與非手術(shù)市場 ， 由于易操作、低風險與恢復期較短等特點 ， 非手術(shù)類增長已超過手術(shù)類 ， 成為醫(yī)美市場擴容的重要增長極 。在非手術(shù)治療中 ， 據(jù)弗若斯特沙利文報告 ， 按服務收入計 ， 醫(yī)美注射治療的市場份額已超五成 ， 從2017年到2021年 ， 從207億元增值505億元 ， 年復合增速達25% ， 預計2026年將突破億元大關(guān) 。
文章圖片
在醫(yī)美注射相關(guān)產(chǎn)品中 ， 以透明質(zhì)酸鈉（玻尿酸）為代表的皮質(zhì)填充劑市場在目前國內(nèi)發(fā)展較為成熟 ， 愛美客也是該賽道中的頭部玩家 。
經(jīng)驗總結(jié)擴展閱讀
- 很漂亮這就是整容的后果，鄧超楊冪曾為她配戲，如今歲成成這樣
- 碧瑤曾經(jīng)紅過趙麗穎，顏值超過唐嫣，卻因整容被嘲諷越來越丑
- 活動熱巴活動現(xiàn)場照鏡子，瞪大眼睛超可愛，網(wǎng)友：被自己美到了？
- 感覺超多博主種草的雅漾修護舒緩保濕霜，終于到手了，親測效果太好了
- 黨必九款性價比超高的男士平價水乳丨學生黨必入的男士水乳套裝推薦
- 瑪吉醫(yī)美科普 | 離子刀 、熱瑪吉、超聲刀哪個抗衰更強？
- 紙片繪畫教程丨超級簡單的畫頭發(fā)萬能公式，男的女的長的短的統(tǒng)統(tǒng)拿下~
- 鄧超楊冪鄧超為她配戲，執(zhí)意整容后遭遇毀容，今成到這個地步
- 企業(yè)蜜絲卡倫美妝美甲學校啟幕大秀，致敬色彩，戲出云南！
- 卷發(fā)超級減齡的發(fā)帶，帶上它秒變小清新！